目前，新三板公司上海玖行能源科技股份有限公司（以下简称玖行能源）正冲刺北交所IPO（首次公开募股）。招股书显示，在报告期内（2023~2025年，下同）经历业绩持续增长后，受电动重卡税收补贴退坡等因素影响，玖行能源预计2026年上半年营业收入和归母净利润双双两位数下滑。
《每日经济新闻》记者注意到，关联方在玖行能源的供销两端扮演了重要角色。作为玖行能源报告期内的第二大、第一大和第一大供应商，无锡柯诺威新能源科技有限公司（以下简称无锡柯诺威）由玖行能源的第一大股东上海中电投融和新能源投资管理中心（有限合伙）（以下简称中电投融和）直接持股11.13297%，但玖行能源并未将无锡柯诺威列为关联方。
此外，玖行能源截至2025年末的应收账款、应收票据和应收款项融资金额合计占资产总额的52.87%。在此情况下，玖行能源的信用减值损失也成为重要的利润侵蚀点，公司目前也还存在应收账款等诉讼纠纷。2026年4月，玖行能源更正2023年度和2024年度会计差错。
预计归母净利润上半年双位数下滑
根据招股书，玖行能源是一家电动重卡补能综合解决方案提供商，公司核心产品涵盖动力电池箱总成、换电站及充电桩，其中动力电池箱总成在换电领域市场占有率超70%。
玖行能源在报告期内业绩持续大幅增长，其营业收入分别为13.24亿元、16.63亿元和22.35亿元，归母净利润分别为-1892.24万元、8277.03万元和1.03亿元。2026年上半年，玖行能源预计营业收入同比下降14.47%至19.22%，归母净利润同比下降17.16%至26.79%，扣非后归母净利润同比变动-5.89%至7.56%。
玖行能源解释称，预计营业收入下降主要系产品价格变化、电动重卡税收补贴有序退坡导致；归母净利润的下降，一方面是由于公司营业收入下降；另一方面是公司在2025年上半年处置股票资产而取得了投资收益，而2026年上半年无此投资收益。
在报告期内，玖行能源各年度的其他收益分别为470.57万元、1911.81万元和2219.42万元，投资收益分别为4174.73万元、2423.84万元和898.54万元，其他收益和投资收益之和在2024年和2025年分别占到当年营业利润的47.25%、26.01%，成为业绩来源的重要部分。其中，其他收益主要为与企业日常活动有关的政府补助和先进制造业企业增值税加计抵减；在投资收益方面，2023年主要是来自因出售上海瑜琛汽车服务有限公司（以下简称上海瑜琛）、上海玖行瑜珩汽车服务有限公司（以下简称上海瑜珩）产生的处置长期股权投资产生的投资收益4319.17万元。
根据相关政策，自2026年1月1日起至2027年12月31日止，我国新能源汽车将实行减半征收车辆购置税。玖行能源在招股书中也表示，若公司未来不能通过提升产品性价比、降低用户全生命周期成本等措施有效对冲上述政策退坡的不利影响，公司的营业收入及盈利能力可能面临下降风险。而且，若未来购置税减免政策进一步退坡或完全退出，可能对电动重卡行业及公司经营业绩产生持续不利影响。
第一大供应商未被列为关联方
关联方在玖行能源的供销两端扮演了重要角色。
报告期内，玖行能源的经常性关联销售金额分别为4.17亿元、3.28亿元和3.26亿元，占当期营业收入比重分别为31.49%、19.75%和14.60%，关联交易占比较高。其中，上海启源芯动力科技有限公司（以下简称启源芯动力）在报告期内作为玖行能源的第一大、第一大和第三大客户，分别贡献玖行能源营业收入30.74%、18.44%和11.85%。
玖行能源的原董事郭鹏担任启源芯动力的总经理、董事，且玖行能源第一大股东中电投融和直接持有启源芯动力4.5267%的股份。
与此同时，玖行能源在报告期内产生的经常性关联采购金额占采购总额的比重分别为1.47%、8.96%和7.37%，其中东实玖行能源科技有限责任公司（以下简称东实玖行）在2024年和2025年位居前五大供应商之列，而启源芯动力同时也是玖行能源的供应商。
东实玖行由玖行能源持股51%，玖行能源表示，根据东实玖行章程约定，股东会经代表三分之二以上表决权的股东通过方可作出决议，而玖行能源仅占有董事会五席中的三席，据此认为无法对东实玖行形成控制。值得一提的是，作为玖行能源在报告期内的第二大、第一大和第一大供应商，无锡柯诺威新能源科技有限公司（以下简称无锡柯诺威）是由中电投融和直接持股11.13297%，但玖行能源并未将无锡柯诺威列为关联方。
记者注意到，玖行能源在2023年将所持上海瑜琛和上海瑜珩股权转让时的受让方均为上海融和霆新能源科技有限公司（以下简称融和霆）。天眼查显示，融和霆由中电投融和和启源芯动力分别持股25.7714%和15.2857%。那么，上述玖行能源转让上海瑜琛和上海瑜珩股权是否属于关联交易呢？对此，玖行能源在8月17日回复《每日经济新闻》记者采访称，根据《北京证券交易所股票上市规则》第十二章，该等股权转让交易不属于关联交易。
公司涉及三项未决诉讼
在营业收入大幅增长的同时，玖行能源截至2025年末的应收账款、应收票据和应收款项融资金额分别为7.80亿元、3.45亿元和1.48亿元，合计占公司资产总额的52.87%。在此情况下，玖行能源的信用减值损失也成为重要的利润侵蚀点，其在报告期内分别达到6544.28万元、6235.49万元和4320.55万元。
招股书显示，玖行能源还涉及三项未决诉讼，其中一项是公司诉求判令柳州诚道支付2394.60万元货款；另一项是公司诉求判令融和骏玖支付4501.93万元债权转让款；第三项则是公司作为被告，因承揽合同纠纷被诉求支付违约损失1914万元。
与此同时，玖行能源截至2025年末的应付账款、应付票据和其他流动负债分别为7.12亿元、0.65亿元和3.35亿元，合计占公司负债总额的67.94%，其中其他流动负债均为未到期未终止确认的票据。
玖行能源净利润的另一侵蚀来源则是资产减值损失，其在报告期内分别达到3382.41万元、1802.99万元和3631.24万元，这主要来自存货跌价损失。截至2025年末，玖行能源的存货为2.78亿元，占公司资产总额的11.56%。
此外，玖行能源还在2026年4月更正公司2023年度和2024年度会计差错，其中包括补充披露新认定关联方中电投融和新能源科技有限公司、中国石油化工集团有限公司，并补充或更正公司与关联方中电投融和新能源科技有限公司、上海芯智动新能源科技有限公司、启源芯动力等在2023年度、2024年度发生的交易及截至2023年末、2024年末的未结清款项。
在上述会计差错更正中，玖行能源还将2023年度和2024年度的部分合同资产进行调减，并改列至“其他非流动资产”。其中，2023年度、2024年度合同资产调减金额，分别占各期调整前合同资产账面金额的61.02%、62.44%。
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